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　　民生证券发布征询发挥称，保管祥瑞汽车（00175）“推选”评级，权衡2024-2026收入为2，247.8/2，686.9/2，988.3亿元，归母净利154.0/122.3/158.3亿元，EPS1.53/1.21/1.57元。公司在品牌力、居品界说及革命营销等方面加快弯说念超车，剑指外洋一线车企。

　　事件：公司发布9月销量公告，9月批发总销量20.2万辆，同比+18.5%，环比+11.4%；1-9月累计149.0万辆，同比+29.4%。其中，9月新动力销量91，134辆，同比+69.7%，环比+20.7%，浸透率45.1%；1-9月新动力销售54.6万辆，同比+82.0%。

　　分品牌看：祥瑞品牌9月销量15.5万辆（星河29，047辆），1-9月累计115.1万辆（星河15.4万辆），同比+249.8%；极氪9月销量21，333辆，1-9月累计142，873辆，同比+81.0%；领克9月销量25，803辆，1-9月销售195，603辆，同比+39.9%。

　　民生证券主要不雅点如下：

　　9月批发壮健新动力推崇亮眼。

　　受星河、极氪品牌新品上量及出口壮健增长初始，公司举座批发销量推崇壮健，批发总销量20.2万辆，同比+18.5%，环比+11.4%。受益星河E5销量教育、极氪改款后需求还原，新动力销量推崇壮健，9月公司新动力销量91，134辆，同比+69.7%，环比+20.7%；其中极氪销量21，333辆，环比+18.4%，星河9月销量29，047辆，环比+9.6%。端正9月末公司今年累计销量149.0万辆，已完周到年销量方针200万辆的74.5%。

　　极氪7X订单亮眼祥瑞星愿将上市居品周期壮健。

　　极氪：9月20日，极氪首款SUV车型极氪7X上市，售价22.99-26.99万元，新车长4825mm、宽1930mm、高1656mm，轴距2925mm，新车建立全景天窗带电动遮阳帘，后排小桌板、后排扶手配备一块用来限度座椅功能的屏幕，智能化方面将搭载极氪自研的宽阔智驾2.0，第一周订单冲破20，000台。祥瑞：9月14日，基于祥瑞全新纯电平台GEA架构打造的全新纯电A0级轿车星愿开启预售，预售价7.88-10.78万元，新车搭载Flyme

　　Auto车机系统，相沿Flyme

　　Link手车互联、Hicar、Carlink等功能，将于10月9日上市。瞻望2024H2，祥瑞汽车居品周期壮健，看好在极氪+星河+领克发力下新动力加快转型，并加快盈利教育。

　　出口再革命高加快布局人人市集。

　　9月公司出口销量达39，183辆，占比19.4%，同比+42.1%，1-9月公司出口累计31.4万辆，同比+61.9%。将来，燃油车主要出口市集以东南亚、韩国、欧洲、中东为主，极氪面向欧洲高端市集，端合法今极氪首批线下直营门店已落地瑞典、荷兰、中国澳门，后续将于2026年将参加大部分西欧地区；领克已与拉好意思六国经销商签约，在欧洲市集稳步发展的同期加快坚苦拉好意思市集，人人市集加快布局。

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